有色金属板块集体大涨 制造业复苏与供应短缺助推行情。7月9日，A股有色金属板块全线爆发，板块综合指数单日暴涨1.82%。沪铜和氧化铝夜盘分别收涨0.69%和1.86%，锑价年内飙升12.6%，创12年新高。北向资金单日扫货12亿元，紫金矿业、中国铝业等龙头股领跑，6只有色金属主题ETF集体收红，最高单日收益达1.20%。
这场行情背后是制造业复苏、新能源需求激增与全球供应短缺的激烈碰撞。铜矿产能增速仅1.8%，锑供需缺口扩大至7.3万吨，关税政策刺激企业疯狂囤货。数据揭示有色行情绝非昙花一现。
当日，国际铜夜盘收涨0.81%，沪铜同步上涨0.69%，沪锌、沪铅分别攀升0.70%和0.93%。氧化铝成为最大黑马，夜盘涨幅高达1.86%，不锈钢跟涨0.16%。镍成为唯一逆势下跌品种，跌幅0.78%。A股有色金属板块指数飙升1.82%至18939.36点，细分指数涨幅均超0.9%。
期货与股市联动上涨的背后是商品端价格的强力支撑。沪铜主力合约价格突破79620元/吨，较年初低位反弹超15%。湖南锑锭报价从2月初的14.2万元/吨飙升至16.25万元/吨，单月涨幅12.6%，欧洲市场报价高达14950美元/吨，内外价差扩大至21万元/吨。
全球铜矿供应陷入紧张。国际铜研究小组数据显示，2024年全球铜消费量增速达4.7%，远超矿产铜2.4%的增速。主产国智利、秘鲁产量持续下滑，矿山事故频发叠加环保政策收紧，新增产能投放严重滞后。高盛预测，2025年铜市场将出现18万吨供应缺口。
全球锑矿产量自2011年的17.8万吨/年暴跌至2024年的10万吨/年，而需求端受新能源电池、半导体产业驱动，2025年预计达16.8万吨，供需缺口扩大至7.3万吨。中国作为全球最大锑生产国，湖南、广西矿区因资源枯竭和环保限产，产量增长停滞。俄罗斯极地黄金公司2024年锑产量骤降53%，进一步加剧供应危机。
国内电解铝产能逼近4500万吨政策“天花板”，云南水电铝复产带动成本下降，但氧化铝价格受印尼项目投产影响趋弱，利润向电解铝环节转移。
美国拟对进口铜加征25%关税的预期，触发全球供应链重构。高盛指出，美国铜进口量可能激增50%-100%，导致非美地区铜库存锐减。中国商务部对锑实施出口管制，限制锑矿、金属锑及氧化物出口，海外锑品紧缺推动外盘价格暴涨37%。
资金面同步共振。7月9日，北向资金净流入有色金属板块超12亿元，重点加仓紫金矿业、中国铝业等龙头股。2025年一季度，公募基金增配有色金属板块1.07个百分点，铜、黄金、铝成为三大增持品种。
美联储降息周期开启叠加通胀预期升温，黄金避险属性凸显。2025年一季度央行购金量同比增397吨，推动金价站上772.39元/克。山东黄金、中金黄金持仓占比居ETF前五，机构配置比例持续提升。
小金属方面，锑、铟、镓领涨。铟价受液晶面板、光伏需求拉动年内涨30%，精铋因伴生矿稀缺及出口管制，价格一年暴涨84%。华钰矿业凭借塔吉克斯坦锑矿资源，4天斩获3涨停，单周涨幅47.8%。
刚果（金）宣布暂停钴出口4个月，但下游新能源汽车排产回暖，钴价获支撑；锂价受碳酸锂产能过剩压制，反弹仍需时日。
7月9日，6只有色金属主题ETF全线上涨，但收益分化显著。高弹性品种如有色金属ETF涨1.20%，跟踪指数覆盖高beta矿业股；稳健型产品如有色龙头ETF、有色60ETF分别上涨1.01%和0.99%，重仓紫金矿业、中国铝业等低波动龙头；抗风险标的如有色ETF仅微涨0.35%，因侧重配置工业金属大盘股。
规模最大的南方有色金属ETF持仓集中度凸显：紫金矿业占比9.92%，中国铝业占5.97%，前十大重仓股合计44%仓位。工业有色ETF则剔除锂钴品种，纯配铜铝稀土，与新能源需求高度绑定。
铜价飙升迫使下游企业寻求替代方案。电力行业加速推广“铝代铜”线缆，家电企业优化铜用量设计。铝加工企业受益新能源轻量化趋势，电池铝箔加工费维持高位，神火股份新疆基地吨铝利润达3000元。
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